Si direbbe che il problema sia software: tende a verificarsi in presenza di forti contrasti, luci puntiformi nel buio, riflessi sull'acqua ecc.
Da quel che mi risulta è un comportamento comune a diversi software hdr (Photomatix, XFuse, qtpfsgui ecc.): le ottiche si direbbero completamente
innocenti.
Qui una delle tante
discussioni su flickr, e qui un thread sul
forum di Cambridgeincolour, dove il problema è risolto... usando un altro software!
Non uso Photomatix, ma quelle poche volte che ho usato enfuse(XFuse) su foto notturne (bracketing -2, 0, +2 EV) mi sono ritrovato con alcuni fari (di auto in movimento) decisamente nerastri: è bastato aprire in Photoshop il fotogramma sottoesposto, sovrapporlo come livello al render di enfuse, maschera di luminanza, maschera di opacità locale, merge.
Chi usa Windows può provare un software di image stacking come Image Stacker di TawbaWare.
Non è propriamente hdr, ma le sue tante modalità di assemblaggio (Add, average, brighten, darken...) potrebbero tornare utili proprio sui riflessi acquatici...

ciao
Alessandro